미국 섹터 스크리너

촉매(왜 오르나) × 미반영(왜 아직 안 올랐나)의 교집합으로 테마를 고른다. 목표는 오른쪽 위 사분면 — 이유는 쌓였는데 가격은 아직 안 움직인 곳.

2026-07-31 00:53 기준 · 테마 16개 · 목표 사분면 1개 · 벤치마크 SPY · 전 지표 무료 공공데이터(FRED·SEC·Federal Register·Yahoo)

정렬 기준: √(촉매 × 미반영) × 신뢰도 × 게이트 — 기하평균이라 한쪽이 0이면 총점도 0이다. 촉매가 죽은 테마는 아무리 눌려 있어도 후보가 아니다(싼 데는 이유가 있을 수 있다). 신뢰도는 살아있는 촉매 축의 비율로, 축 3개로 낸 점수와 축 9개로 낸 점수를 같은 저울에 올리지 않기 위한 할인이다.

사분면 — 촉매 대비 미반영

테마별 상세

방산·탄약

장기 · 12~36M

촉매96

미반영60

게이트통과

재고 소진분 보충 + 각국 GDP 대비 국방비 상향. 예산은 이미 확정된 다년 계약

LMT · NOC · GD · LHX · HII · LDOS · SEC 재무 6개사 · 고객군 미지정 · 살아있는 축 40% · 기각 0개

볼 만함재고가 말라 재입고가 오면 크게 튑니다. 그런데 주가는 아직 시장 수준에 머물러 있습니다. 단, 주장 축 3개 중 수주 병목은(는) 신호가 없습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부만 작동주장한 촉매: 정책·예산(연방 계약) · 재고 바닥 · 병목(수주잔고)

점수를 만든 축: ⑧ 재고 바닥 100 / ⑤ 정책·예산(연방 계약) 92

그룹 주가(동일가중)1.6

TTM 매출 YoY %18.9

capex/감가상각—

EV/EBIT9.1

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)데이터없음	—	고객군 미지정 — themes.yaml 의 customers.series 필요
② 공급 비탄력확증	49	가동률 72.5% (10년 65분위), 생산능력 10년 연 +0.9% (최근 1년 +1.8%), 생산 YoY +5.0% 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산데이터없음	—	표본 부족 — 최근 12개월 언급 기업 5개사(최소 8). 확산을 논할 모수가 안 됨. 키워드를 더 일반적인 표현으로 바꿀 것
④ 교체주기(고객 설비)데이터없음	—	고객군 미지정 — customers.tickers 필요
★⑤ 정책·예산(연방 계약)확증	92	Department of Defense 계약 TTM 150십억$ (자체 이력 98분위), YoY +20.9%, 증가율 추세 -1.1%p/분기, 그룹 매출 YoY +18.9% 근거↗
⑥ 캐펙스 고갈데이터없음	—	capex/감가상각 산출 불가
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
★⑧ 재고 바닥확증	100	재고/출하 1.45개월분 (10년 0분위, 전체 이력 0분위), 신규수주 YoY +31.6% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈)
★⑨ 병목(수주잔고)확증	0	수주잔고/출하 11.61개월분 (10년 0분위), 신규수주 YoY +31.6% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	98	그룹 TTM 매출 YoY +18.9%, 최근 4분기 가속도 +8.3%p/분기
밸류에이션 여유	32	그룹 EV/EBIT 9.1배 — 자체 5년 이력 68분위
주가 미반응(vs S&P)	64	12개월 상대수익률 -9.7%p (절대 +8.5%)
장기 미반영(3년)	72	3년 상대수익률 -26%p, 52주 고점 대비 -22.1%
바닥 다지기	34	52주 고점 150일 전, 200일선 대비 -6.8% — 중간

종목별 내역 (6개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
LDOSLeidos Holdings, Inc.	-47.7%p	-29.5%	43%	—	12.1%
NOCNORTHROP GRUMMAN CORP /DE/	-23.4%p	-5.2%	30%	+5.9%	10.7%
LHXL3HARRIS TECHNOLOGIES, INC. /DE/	-17.4%p	+0.8%	28%	+13.3%	7.1%
HIIHUNTINGTON INGALLS INDUSTRIES, INC.	+7.6%p	+25.8%	29%	+12.1%	5.1%
GDGENERAL DYNAMICS CORP	+6.4%p	+24.6%	3%	+10.1%	10.2%
LMTLOCKHEED MARTIN CORP	+22.6%p	+40.8%	15%	—	—

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

비료·농화학

단기 · 3~9M

촉매48

미반영62

게이트통과

천연가스 원가 하락 + 곡물 재배면적 유지 — 질소비료 스프레드가 벌어진다

CF · MOS · NTR · IPI · UAN · SEC 재무 5개사 · 고객군 3개사 · 살아있는 축 70% · 기각 1개

볼 만함판가는 버티는데 원가가 내려 마진이 벌어지고 있습니다. 그런데 주가는 이미 시장보다 9%p 앞서 올랐습니다. 단, 주장 축 2개 중 공급 부족은(는) 신호가 없습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부만 작동주장한 촉매: 공급 비탄력 · 판가-원가 스프레드

점수를 만든 축: ⑦ 판가-원가 스프레드 94 / ② 공급 비탄력 1

그룹 주가(동일가중)2.1

TTM 매출 YoY %15.4

capex/감가상각1.2

EV/EBIT—

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	13	고객 지표 YoY -0.3% (5년 39분위), 전이 시차 4분기·상관 0.57, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +20.1% 근거↗
★② 공급 비탄력확증	1	가동률 72.1% (10년 1분위), 생산능력 10년 연 +0.4% (최근 1년 +2.8%), 생산 YoY -1.3%, 3년 가격 +69.9% vs 물량 +4.3% — 물량 대신 가격이 반응(비탄력의 정의) 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산확증	41	언급 기업 14개사 → 16개사, 건수 51→53, 신규진입 31%, 상위3 SIC 집중도 75%, 그룹 매출 YoY +15.4%
④ 교체주기(고객 설비)미확증	17	고객 설비 소진율 62% (자체 이력 86분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈기각	—	capex/감가상각 3년평균 1.02배, 최근 1.16배 자산경량화 — PP&E/매출 비중이 추세적으로 하락 중. 설비 투자가 적은 게 공급 축소가 아니라 사업 구조 변화다
★⑦ 판가-원가 스프레드확증	94	산출−투입 PPI YoY 스프레드 +61.7%p (5년 94분위), 산출 PPI YoY +45.7%, 영업이익률 1년간 -1.1%p (미반영분 잔존) 근거↗
⑧ 재고 바닥미확증	16	재고/출하 1.49개월분 (10년 34분위, 전체 이력 80분위), 출하 YoY +8.1% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 34분위지만 전체 이력으로는 80분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	83	그룹 TTM 매출 YoY +15.4%, 최근 4분기 가속도 +5.5%p/분기
밸류에이션 여유	—	EV/EBIT 이력 부족
주가 미반응(vs S&P)	38	12개월 상대수익률 +8.7%p (절대 +26.9%)
장기 미반영(3년)	73	3년 상대수익률 -28%p, 52주 고점 대비 -12.0%
바닥 다지기	54	52주 고점 140일 전, 200일선 대비 +13.3% — 중간

종목별 내역 (5개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
MOSMOSAIC CO	-53.1%p	-34.9%	35%	+12.3%	0.9%
IPIIntrepid Potash, Inc.	-12.2%p	+6.0%	28%	—	—
NTRNutrien Ltd.	+2.9%p	+21.1%	14%	—	—
CFCF Industries Holdings, Inc.	+20.5%p	+38.7%	8%	+20.9%	36.6%
UANCVR PARTNERS, LP	+42.7%p	+60.9%	5%	+19.0%	23.6%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

전력기기·그리드

장기 · 12~24M

촉매49

미반영29

게이트1개 통과

데이터센터/전동화로 전력 수요는 뛰는데 변압기·개폐기 증설은 리드타임이 수년

GEV · ETN · HUBB · POWL · AZZ · NVT · ATKR · PWR · MTZ · SEC 재무 9개사 · 고객군 8개사 · 살아있는 축 90% · 기각 0개

이미 반영증산 여력이 없어 공급이 빡빡합니다. 다만 주가는 이미 시장보다 41%p 앞서 올랐습니다. 단, 주장 축 2개 중 전방 수요 전이은(는) 신호가 없습니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑧ 재고 바닥 100 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부만 작동주장한 촉매: 낙수(전방 전이) · 공급 비탄력

점수를 만든 축: ② 공급 비탄력 92 / ① 낙수(전방 전이) 7

그룹 주가(동일가중)2.8

TTM 매출 YoY %14.7

capex/감가상각1.2

EV/EBIT81.3

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

★① 낙수(전방 전이)확증	7	고객 지표 YoY +0.9% (5년 44분위), 전이 시차 5분기·상관 0.27, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +25.3% 근거↗
★② 공급 비탄력확증	92	가동률 85.8% (10년 92분위), 생산능력 10년 연 -1.0% (최근 1년 +2.0%), 생산 YoY +5.7%, 3년 가격 +10.2% vs 물량 +2.6% — 물량 대신 가격이 반응(비탄력의 정의) 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산확증	25	언급 기업 57개사 → 47개사(30 상한), 건수 136→163, 신규진입 30%, 상위3 SIC 집중도 58%, 그룹 매출 YoY +14.7%
④ 교체주기(고객 설비)미확증	1	고객 설비 소진율 26% (자체 이력 7분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	16	capex/감가상각 3년평균 0.92배, 최근 1.17배, 산업 생산능력 YoY +2.0% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +2.0% 증가
⑦ 판가-원가 스프레드확증	1	산출−투입 PPI YoY 스프레드 -48.3%p (5년 1분위), 산출 PPI YoY +4.1%, 영업이익률 1년간 +0.4%p (미반영분 잔존) 근거↗
⑧ 재고 바닥확증	100	재고/출하 1.59개월분 (10년 0분위, 전체 이력 47분위), 신규수주 YoY +6.7% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈)
⑨ 병목(수주잔고)확증	54	수주잔고/출하 2.96개월분 (10년 54분위), 신규수주 YoY +6.7% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	수입 통계 조회 실패: Census 키 없음 (CENSUS_API_KEY / CENSUS_API 또는 census_key.txt)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	68	그룹 TTM 매출 YoY +14.7%, 최근 4분기 가속도 +1.7%p/분기
밸류에이션 여유	3	그룹 EV/EBIT 81.3배 — 자체 5년 이력 97분위
주가 미반응(vs S&P)	0	12개월 상대수익률 +41.0%p (절대 +59.2%)
장기 미반영(3년)	—	3년 주가 이력 부족
바닥 다지기	44	52주 고점 85일 전, 200일선 대비 +12.4% — 중간

종목별 내역 (9개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
ATKRAtkore Inc.	-24.9%p	-6.7%	17%	-3.4%	1.3%
ETNEaton Corp plc	-17.9%p	+0.3%	11%	+12.7%	—
HUBBHUBBELL INC	-8.6%p	+9.6%	15%	+7.2%	20.7%
AZZAZZ INC	+12.5%p	+30.7%	9%	+5.7%	16.2%
GEVGE Vernova Inc.	+32.1%p	+50.3%	16%	+13.0%	4.4%
PWRQUANTA SERVICES, INC.	+42.0%p	+60.2%	16%	+21.1%	5.7%
MTZMASTEC INC	+52.7%p	+70.9%	26%	+22.6%	—
NVTnVent Electric plc	+67.0%p	+85.2%	21%	+40.3%	15.8%
POWLPOWELL INDUSTRIES INC	+154.8%p	+173.0%	35%	+4.5%	19.8%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

정유·정제마진

단기 · 3~9M

촉매63

미반영22

게이트미통과

정제설비 순증설이 수년째 마이너스인데 수요는 유지 — 전형적 공급 비탄력

VLO · MPC · PSX · DINO · PBF · DK · SEC 재무 6개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 80% · 기각 0개

이미 반영증산 여력이 없어 공급이 빡빡합니다. 다만 주가는 이미 시장보다 117%p 앞서 올랐습니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑧ 재고 바닥 92 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 미확증주장한 촉매: 공급 비탄력 · 판가-원가 스프레드

점수를 만든 축: ② 공급 비탄력 99 / ⑦ 판가-원가 스프레드 26

그룹 주가(동일가중)5.5

TTM 매출 YoY %-2.4

capex/감가상각0.7

EV/EBIT—

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	12	고객 지표 YoY -0.5% (5년 34분위), 전이 시차 3분기·상관 0.69, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +9.3% 근거↗
★② 공급 비탄력확증	99	가동률 97.2% (10년 99분위), 생산능력 10년 연 -1.4% (최근 1년 +1.9%), 생산 YoY -0.9%, 3년 가격 +38.7% vs 물량 +4.5% — 물량 대신 가격이 반응(비탄력의 정의) 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산미확증	16	언급 기업 25개사 → 30개사, 건수 94→93, 신규진입 20%, 상위3 SIC 집중도 72% 테마 단계 — 언급은 늘었으나 그룹 매출 YoY -2.4%로 실물 미확인
④ 교체주기(고객 설비)미확증	4	고객 설비 소진율 45% (자체 이력 19분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	37	capex/감가상각 3년평균 0.53배, 최근 0.69배, 산업 생산능력 YoY +1.9% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +1.9% 증가
★⑦ 판가-원가 스프레드미확증	26	산출−투입 PPI YoY 스프레드 +24.5%p (5년 88분위), 산출 PPI YoY +65.8%, 영업이익률 1년간 +2.8%p 근거↗ 이미 소진 — 마진이 이미 +2.8%p 올라 스프레드가 실적에 반영됨
⑧ 재고 바닥확증	92	재고/출하 23.37개월분 (10년 8분위, 전체 이력 26분위), 출하 YoY +2.6% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈)
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	43	그룹 TTM 매출 YoY -2.4%, 최근 4분기 가속도 +3.3%p/분기
밸류에이션 여유	—	EV/EBIT 이력 부족
주가 미반응(vs S&P)	0	12개월 상대수익률 +116.6%p (절대 +134.8%)
장기 미반영(3년)	6	3년 상대수익률 +53%p, 52주 고점 대비 -0.0%
바닥 다지기	40	52주 고점 0일 전, 200일선 대비 +56.2% — 중간

종목별 내역 (6개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
PSXPhillips 66	+56.9%p	+75.1%	1%	-2.4%	—
MPCMarathon Petroleum Corp	+69.3%p	+87.5%	2%	-1.7%	6.7%
DINOHF Sinclair Corp	+102.6%p	+120.8%	0%	-1.1%	6.1%
VLOVALERO ENERGY CORP/TX	+111.2%p	+129.4%	1%	-2.8%	4.7%
DKDelek US Holdings, Inc.	+186.9%p	+205.1%	0%	-5.6%	2.3%
PBFPBF Energy Inc.	+188.9%p	+207.0%	0%	-4.3%	2.5%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

의료기기

중기 · 6~18M

촉매21

미반영78

게이트통과

코로나로 밀린 선택수술이 재개되고 병원 자본지출이 회복된다

SYK · BSX · ZBH · MDT · EW · ISRG · BAX · SEC 재무 7개사 · 고객군 4개사 · 살아있는 축 60% · 기각 0개

이유 약함많이 눌려 있지만 오를 이유가 약합니다. 기술 확산 근거가 충분히 확인되지 않았습니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑥ 캐펙스 고갈 73 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 신기술 확산 · 교체주기(고객 설비)

점수를 만든 축: ③ 신기술 확산 23 / ④ 교체주기(고객 설비) 19

그룹 주가(동일가중)0.9

TTM 매출 YoY %10.6

capex/감가상각0.5

EV/EBIT16.5

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	24	고객 지표 YoY +1.1% (5년 74분위), 전이 시차 3분기·상관 0.55, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +8.8% 근거↗
② 공급 비탄력확증	20	가동률 77.2% (10년 20분위), 생산능력 10년 연 -1.4% (최근 1년 +0.2%), 생산 YoY +1.9% 생산능력·가동률 원계열↗
★③ 신기술 확산확증	23	언급 기업 36개사 → 36개사, 건수 86→96, 신규진입 22%, 상위3 SIC 집중도 72%, 그룹 매출 YoY +10.6%
★④ 교체주기(고객 설비)미확증	19	고객 설비 소진율 52% (자체 이력 96분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	16	중요 입안예고 1건(최근 12M), 시행 예정 중요 최종규칙 0건, 소관기관 일치 1건 — Medicare and Medicaid Programs; Patient Protection and Affordable Care Act; Inte 근거↗
⑥ 캐펙스 고갈확증	73	capex/감가상각 3년평균 0.54배, 최근 0.48배, 산업 생산능력 YoY +0.2% 근거↗
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
⑧ 재고 바닥데이터없음	—	산업별 재고·출하 시리즈 미지정 — 전 제조업 총계 폴백은 모든 테마에 같은 점수를 주므로 사용하지 않는다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	53	그룹 TTM 매출 YoY +10.6%, 최근 4분기 가속도 -0.4%p/분기
밸류에이션 여유	97	그룹 EV/EBIT 16.5배 — 자체 5년 이력 3분위
주가 미반응(vs S&P)	100	12개월 상대수익률 -42.7%p (절대 -24.5%)
장기 미반영(3년)	100	3년 상대수익률 -75%p, 52주 고점 대비 -25.4%
바닥 다지기	39	52주 고점 247일 전, 200일선 대비 -12.2% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
BSXBOSTON SCIENTIFIC CORP	-75.1%p	-56.9%	57%	+17.4%	18.4%
ISRGINTUITIVE SURGICAL INC	-47.7%p	-29.5%	40%	+20.7%	31.3%
SYKSTRYKER CORP	-30.4%p	-12.2%	12%	+8.8%	19.7%
MDTMedtronic plc	-21.6%p	-3.4%	17%	+8.4%	17.8%
BAXBAXTER INTERNATIONAL INC	-22.0%p	-3.8%	4%	+5.1%	-2.7%
ZBHZIMMER BIOMET HOLDINGS, INC.	-15.4%p	+2.8%	11%	+9.2%	14.0%
EWEdwards Lifesciences Corp	-11.1%p	+7.1%	9%	+14.1%	21.4%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

제지·포장

중기 · 6~18M

촉매20

미반영61

게이트통과

구조적 축소 산업이지만 펄프 원가 하락분이 판가에 늦게 반영된다

IP · PKG · GPK · SLGN · SON · SEC 재무 5개사 · 고객군 5개사 · 살아있는 축 60% · 기각 2개

이유 약함많이 눌려 있지만 오를 이유가 약합니다. 마진 확대 근거가 충분히 확인되지 않았습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 판가-원가 스프레드 · 재고 바닥

점수를 만든 축: ⑦ 판가-원가 스프레드 31 / ⑧ 재고 바닥 9

그룹 주가(동일가중)1.2

TTM 매출 YoY %22.1

capex/감가상각0.7

EV/EBIT6,981.6

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)미확증	3	고객 지표 YoY -0.3% (5년 39분위), 전이 시차 5분기·상관 0.28, 미전이 잔여 0% 근거↗ 확증 실패: 그룹 재고 YoY -9.0% — 주문 유입 증거 없음
② 공급 비탄력기각	—	가동률 77.1% (10년 1분위), 생산능력 10년 연 -1.3% (최근 1년 -0.9%), 생산 YoY -4.6% 사양산업 — 생산능력과 생산이 동시에 감소. 수요가 늘어 가동률이 오른 게 아니라 설비를 닫아서 오른 것
③ 신기술 확산확증	13	언급 기업 19개사 → 17개사, 건수 41→42, 신규진입 18%, 상위3 SIC 집중도 64%, 그룹 매출 YoY +22.1%
④ 교체주기(고객 설비)기각	—	고객 설비 소진율 41% (자체 이력 95분위), capex<감가상각 지속 7.8년 고객 산업 축소 — 고객 매출 YoY -5.3%. 쇠퇴 산업은 늙은 설비를 교체하지 않고 폐기한다
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈확증	39	capex/감가상각 3년평균 0.85배, 최근 0.72배, 산업 생산능력 YoY -0.9% 근거↗
★⑦ 판가-원가 스프레드확증	31	산출−투입 PPI YoY 스프레드 -2.6%p (5년 31분위), 산출 PPI YoY +3.3%, 영업이익률 1년간 -2.1%p (미반영분 잔존) 근거↗
★⑧ 재고 바닥미확증	9	재고/출하 1.08개월분 (10년 64분위, 전체 이력 53분위), 출하 YoY +2.3% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 64분위지만 전체 이력으로는 53분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	85	그룹 TTM 매출 YoY +22.1%, 최근 4분기 가속도 +3.7%p/분기
밸류에이션 여유	3	그룹 EV/EBIT 6981.6배 — 자체 5년 이력 97분위
주가 미반응(vs S&P)	82	12개월 상대수익률 -22.2%p (절대 -4.0%)
장기 미반영(3년)	97	3년 상대수익률 -56%p, 52주 고점 대비 -5.8%
바닥 다지기	40	52주 고점 2일 전, 200일선 대비 +8.5% — 중간

종목별 내역 (5개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
GPKGRAPHIC PACKAGING HOLDING CO	-67.8%p	-49.6%	51%	-0.2%	7.0%
IPINTERNATIONAL PAPER CO /NEW/	-33.9%p	-15.7%	16%	+41.6%	—
SLGNSILGAN HOLDINGS INC	-29.6%p	-11.4%	15%	+9.6%	—
PKGPACKAGING CORP OF AMERICA	+10.2%p	+28.4%	2%	+7.9%	11.7%
SONSONOCO PRODUCTS CO	+11.4%p	+29.6%	6%	+31.2%	13.6%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

주택건설

중기 · 6~18M

촉매2

미반영65

게이트통과

착공은 눌려 있고 목재·용지 공급도 제약 — 수요가 돌면 즉시 병목

DHI · LEN · PHM · NVR · TOL · KBH · MTH · BLDR · SEC 재무 8개사 · 고객군 미지정 · 살아있는 축 40% · 기각 1개

이유 약함많이 눌려 있지만 오를 이유가 약합니다. 공급 부족 근거가 충분히 확인되지 않았습니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑤ 정책 강제수요 94 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부 기각주장한 촉매: 공급 비탄력 · 재고 바닥

점수를 만든 축: ② 공급 비탄력 2

그룹 주가(동일가중)1.6

TTM 매출 YoY %-11.2

capex/감가상각0.9

EV/EBIT—

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)데이터없음	—	고객군 미지정 — themes.yaml 의 customers.series 필요
★② 공급 비탄력미확증	2	가동률 70.9% (10년 6분위), 생산능력 10년 연 +0.7% (최근 1년 +0.8%), 생산 YoY -1.1% 생산능력·가동률 원계열↗ 확증 실패: 생산 YoY -1.1% — 수요 증가 증거 없음
③ 신기술 확산미확증	13	언급 기업 34개사 → 35개사(30 상한), 건수 165→211, 신규진입 31%, 상위3 SIC 집중도 40% 테마 단계 — 언급은 늘었으나 그룹 매출 YoY -11.2%로 실물 미확인
④ 교체주기(고객 설비)데이터없음	—	고객군 미지정 — customers.tickers 필요
⑤ 정책 강제수요확증	94	중요 입안예고 6건(최근 12M), 시행 예정 중요 최종규칙 0건, 소관기관 일치 2건 — Suspended Counterparty Program 근거↗
⑥ 캐펙스 고갈미확증	7	capex/감가상각 3년평균 1.08배, 최근 0.94배, 산업 생산능력 YoY +0.8% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +0.8% 증가
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
★⑧ 재고 바닥기각	—	재고/출하 9.30개월분 (10년 92분위, 전체 이력 94분위), 신규수주 YoY -1.8% 수요 붕괴 — 재고는 낮지만 신규수주가 -1.8%. 재입고 여지가 아니라 주문 자체가 줄어 재고가 마른 것
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	9	그룹 TTM 매출 YoY -11.2%, 최근 4분기 가속도 -3.4%p/분기
밸류에이션 여유	—	EV/EBIT 이력 부족
주가 미반응(vs S&P)	85	12개월 상대수익률 -24.2%p (절대 -6.0%)
장기 미반영(3년)	100	3년 상대수익률 -65%p, 52주 고점 대비 -22.9%
바닥 다지기	67	52주 고점 325일 전, 200일선 대비 -5.7% — 바닥 다지는 중

종목별 내역 (8개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
BLDRBuilders FirstSource, Inc.	-65.9%p	-47.7%	56%	-8.3%	4.2%
LENLENNAR CORP /NEW/	-42.2%p	-24.0%	40%	-7.4%	22.9%
NVRNVR INC	-35.8%p	-17.6%	26%	-7.5%	—
DHIHORTON D R INC /DE/	-15.5%p	+2.7%	20%	-3.5%	—
KBHKB HOME	-14.2%p	+4.0%	16%	-17.5%	7.6%
MTHMeritage Homes CORP	-11.3%p	+6.9%	17%	—	—
PHMPULTEGROUP INC/MI/	-3.7%p	+14.5%	9%	-7.3%	—
TOLToll Brothers, Inc.	+8.3%p	+26.5%	9%	+3.6%	14.6%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

건설·농기계

장기 · 12~24M

촉매36

미반영39

게이트1개 통과

인프라 예산 집행 + 장비 노후화. 교체 수요는 예측이 아니라 산수

CAT · DE · TEX · AGCO · OSK · MTW · SEC 재무 6개사 · 고객군 5개사 · 살아있는 축 80% · 기각 0개

지금은 아님수주 병목 근거가 약하고, 주가는 이미 시장보다 20%p 앞서 올랐습니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑤ 정책 강제수요 94 · ② 공급 비탄력 88 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 미확증주장한 촉매: 교체주기(고객 설비) · 병목(수주잔고)

점수를 만든 축: ⑨ 병목(수주잔고) 49 / ④ 교체주기(고객 설비) 22

그룹 주가(동일가중)1.7

TTM 매출 YoY %4.8

capex/감가상각0.9

EV/EBIT25.0

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	15	고객 지표 YoY +2.3% (5년 44분위), 전이 시차 1분기·상관 0.72, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +8.7% 근거↗
② 공급 비탄력확증	88	가동률 81.5% (10년 88분위), 생산능력 10년 연 -1.5% (최근 1년 +0.1%), 생산 YoY +8.5% 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산확증	20	언급 기업 50개사 → 52개사(30 상한), 건수 160→145, 신규진입 23%, 상위3 SIC 집중도 30%, 그룹 매출 YoY +4.8%
★④ 교체주기(고객 설비)미확증	22	고객 설비 소진율 57% (자체 이력 45분위), capex<감가상각 지속 12.8년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	94	중요 입안예고 6건(최근 12M), 시행 예정 중요 최종규칙 0건, 소관기관 일치 2건 — EB-5 Reform and Integrity Act of 2022; Ensuring the Integrity of the EB-5 Progra 근거↗
⑥ 캐펙스 고갈확증	34	capex/감가상각 3년평균 0.90배, 최근 0.87배, 산업 생산능력 YoY +0.1% 근거↗
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
⑧ 재고 바닥미확증	10	재고/출하 2.49개월분 (10년 62분위, 전체 이력 88분위), 신규수주 YoY +14.4% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 62분위지만 전체 이력으로는 88분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
★⑨ 병목(수주잔고)확증	49	수주잔고/출하 3.59개월분 (10년 49분위), 신규수주 YoY +14.4% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	65	그룹 TTM 매출 YoY +4.8%, 최근 4분기 가속도 +5.9%p/분기
밸류에이션 여유	8	그룹 EV/EBIT 25.0배 — 자체 5년 이력 92분위
주가 미반응(vs S&P)	22	12개월 상대수익률 +19.7%p (절대 +37.9%)
장기 미반영(3년)	58	3년 상대수익률 -10%p, 52주 고점 대비 -15.4%
바닥 다지기	40	52주 고점 30일 전, 200일선 대비 +6.5% — 중간

종목별 내역 (6개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
AGCOAGCO CORP /DE	-16.7%p	+1.5%	24%	-3.8%	6.0%
MTWMANITOWOC CO INC	-7.5%p	+10.7%	9%	+5.1%	2.3%
OSKOSHKOSH CORP	-2.5%p	+15.7%	19%	-0.7%	8.1%
DEDEERE & CO	+1.3%p	+19.5%	9%	+4.0%	21.2%
TEXTEREX CORP	+8.4%p	+26.6%	17%	+17.0%	5.5%
CATCATERPILLAR INC	+69.9%p	+88.1%	24%	+11.8%	16.5%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

유전서비스·시추

중기 · 6~18M

촉매39

미반영43

게이트1개 통과

유가는 버티는데 시추 활동은 바닥 — 셰일 재고정(inventory) 소진으로 재가동 필요

SLB · HAL · BKR · WFRD · NOV · LBRT · PTEN · HP · SEC 재무 8개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 60% · 기각 0개

지금은 아님전방 수요 전이 근거가 약하고, 주가는 이미 시장보다 32%p 앞서 올랐습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 미확증주장한 촉매: 낙수(전방 전이) · 공급 비탄력

점수를 만든 축: ① 낙수(전방 전이) 44 / ② 공급 비탄력 35

그룹 주가(동일가중)2.3

TTM 매출 YoY %-0.2

capex/감가상각0.9

EV/EBIT—

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

★① 낙수(전방 전이)확증	44	고객 지표 YoY +2.3% (5년 44분위), 전이 시차 3분기·상관 0.76, 미전이 잔여 100%, 그룹 재고 YoY +0.9% 근거↗
★② 공급 비탄력미확증	35	가동률 87.4% (10년 100분위), 생산 YoY +1.8% 근거↗ 확증 실패: 생산능력·생산 지수 미지정 — 사양산업 여부를 가릴 수 없음
③ 신기술 확산미확증	14	언급 기업 53개사 → 50개사(30 상한), 건수 284→264, 신규진입 30%, 상위3 SIC 집중도 72% 테마 단계 — 언급은 늘었으나 그룹 매출 YoY -0.2%로 실물 미확인
④ 교체주기(고객 설비)미확증	19	고객 설비 소진율 54% (자체 이력 96분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	8	capex/감가상각 3년평균 1.06배, 최근 0.88배 확증 실패: 산업 생산능력 지수 미지정
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
⑧ 재고 바닥데이터없음	—	산업별 재고·출하 시리즈 미지정 — 전 제조업 총계 폴백은 모든 테마에 같은 점수를 주므로 사용하지 않는다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	35	그룹 TTM 매출 YoY -0.2%, 최근 4분기 가속도 -0.1%p/분기
밸류에이션 여유	—	EV/EBIT 이력 부족
주가 미반응(vs S&P)	4	12개월 상대수익률 +32.0%p (절대 +50.2%)
장기 미반영(3년)	100	3년 상대수익률 -63%p, 52주 고점 대비 -22.6%
바닥 다지기	31	52주 고점 73일 전, 200일선 대비 -2.2% — 중간

종목별 내역 (8개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
BKRBaker Hughes Co	+15.6%p	+33.8%	14%	+0.4%	11.1%
LBRTLiberty Energy Inc.	+31.0%p	+49.2%	47%	+67.3%	16.1%
HALHALLIBURTON CO	+26.3%p	+44.5%	26%	+0.6%	11.4%
WFRDWeatherford International plc	+28.5%p	+46.7%	24%	—	—
SLBSLB LIMITED/NV	+28.9%p	+47.0%	16%	-0.4%	19.9%
NOVNOV Inc.	+36.5%p	+54.7%	10%	-1.4%	4.5%
PTENPATTERSON UTI ENERGY INC	+51.3%p	+69.5%	23%	-8.7%	-1.6%
HPHelmerich & Payne, Inc.	+94.7%p	+112.9%	19%	+26.2%	-5.8%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

화학·석유화학

단기 · 3~9M

촉매24

미반영44

게이트통과

나프타·천연가스 원가는 내렸는데 판가는 늦게 따라 내린다 — 스프레드 확대 구간

LYB · DOW · EMN · CE · HUN · WLK · ASH · SEC 재무 7개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 60% · 기각 0개

지금은 아님마진 확대 근거가 약하고, 주가는 아직 시장 수준에 머물러 있습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 판가-원가 스프레드 · 재고 바닥

점수를 만든 축: ⑦ 판가-원가 스프레드 31 / ⑧ 재고 바닥 16

그룹 주가(동일가중)0.7

TTM 매출 YoY %-8.0

capex/감가상각0.8

EV/EBIT58.7

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)미확증	9	고객 지표 YoY +0.1% (5년 56분위), 전이 시차 4분기·상관 0.53, 미전이 잔여 0% 근거↗ 확증 실패: 그룹 재고 YoY -8.4% — 주문 유입 증거 없음
② 공급 비탄력미확증	1	가동률 72.1% (10년 1분위), 생산능력 10년 연 +0.4% (최근 1년 +2.8%), 생산 YoY -1.3%, 3년 가격 +10.3% vs 물량 +4.3% 생산능력·가동률 원계열↗ 확증 실패: 생산 YoY -1.3% — 수요 증가 증거 없음
③ 신기술 확산데이터없음	—	표본 부족 — 최근 12개월 언급 기업 5개사(최소 8). 확산을 논할 모수가 안 됨. 키워드를 더 일반적인 표현으로 바꿀 것
④ 교체주기(고객 설비)데이터없음	—	고객 PP&E 총액/감가상각누계 미공시
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	20	capex/감가상각 3년평균 0.85배, 최근 0.83배, 산업 생산능력 YoY +2.8% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +2.8% 증가
★⑦ 판가-원가 스프레드확증	31	산출−투입 PPI YoY 스프레드 -25.1%p (5년 31분위), 산출 PPI YoY +16.2%, 영업이익률 1년간 -4.4%p (미반영분 잔존) 근거↗
★⑧ 재고 바닥미확증	16	재고/출하 1.49개월분 (10년 34분위, 전체 이력 80분위), 출하 YoY +8.1% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 34분위지만 전체 이력으로는 80분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	수입 통계 조회 실패: Census 키 없음 (CENSUS_API_KEY / CENSUS_API 또는 census_key.txt)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	11	그룹 TTM 매출 YoY -8.0%, 최근 4분기 가속도 -2.9%p/분기
밸류에이션 여유	3	그룹 EV/EBIT 58.7배 — 자체 5년 이력 97분위
주가 미반응(vs S&P)	60	12개월 상대수익률 -7.2%p (절대 +11.0%)
장기 미반영(3년)	100	3년 상대수익률 -104%p, 52주 고점 대비 -18.6%
바닥 다지기	45	52주 고점 114일 전, 200일선 대비 +1.1% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
CECelanese Corp	-35.2%p	-17.0%	35%	-5.5%	-7.8%
WLKWESTLAKE CORP	-25.8%p	-7.6%	42%	-8.6%	-15.7%
EMNEASTMAN CHEMICAL CO	-18.0%p	+0.2%	12%	-7.7%	16.0%
LYBLyondellBasell Industries N.V.	-7.6%p	+10.6%	26%	-9.4%	-1.0%
HUNHuntsman CORP	+9.1%p	+27.3%	24%	-4.7%	-3.3%
DOWDOW INC.	+14.2%p	+32.4%	27%	-7.7%	—
ASHASHLAND INC.	+23.1%p	+41.3%	0%	-7.2%	-34.0%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

트럭·물류

단기 · 3~9M

촉매21

미반영32

게이트1개 통과

화물 침체 3년차 — 산업생산이 돌면 재입고 수요가 운임에 먼저 나타난다

ODFL · SAIA · XPO · KNX · WERN · JBHT · CHRW · SEC 재무 7개사 · 고객군 5개사 · 살아있는 축 50% · 기각 1개

지금은 아님전방 수요 전이 근거가 약하고, 주가는 이미 시장보다 31%p 앞서 올랐습니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 낙수(전방 전이) · 재고 바닥

점수를 만든 축: ① 낙수(전방 전이) 32 / ⑧ 재고 바닥 11

그룹 주가(동일가중)1.9

TTM 매출 YoY %-1.6

capex/감가상각1.0

EV/EBIT25.0

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

★① 낙수(전방 전이)미확증	32	고객 지표 YoY +1.3% (5년 64분위), 전이 시차 2분기·상관 0.61, 미전이 잔여 100% 근거↗ 확증 실패: 그룹 재고 증감 미확인
② 공급 비탄력데이터없음	—	가동률 시리즈 미지정
③ 신기술 확산기각	—	언급 기업 35개사 → 39개사(30 상한), 건수 903→897, 신규진입 54%, 상위3 SIC 집중도 25% 버즈워드 — 상위3 SIC 집중도 25% (<25%). 특정 산업에 뿌리내리지 않고 산발적으로 언급되는 단어
④ 교체주기(고객 설비)미확증	49	고객 설비 소진율 45% (자체 이력 97분위), capex<감가상각 지속 8.8년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	0	capex/감가상각 3년평균 1.86배, 최근 1.03배 확증 실패: 산업 생산능력 지수 미지정
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
★⑧ 재고 바닥미확증	11	재고/출하 1.37개월분 (10년 56분위, 전체 이력 86분위), 출하 YoY +3.2% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 56분위지만 전체 이력으로는 86분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	30	그룹 TTM 매출 YoY -1.6%, 최근 4분기 가속도 -0.7%p/분기
밸류에이션 여유	8	그룹 EV/EBIT 25.0배 — 자체 5년 이력 92분위
주가 미반응(vs S&P)	5	12개월 상대수익률 +31.3%p (절대 +49.5%)
장기 미반영(3년)	77	3년 상대수익률 -32%p, 52주 고점 대비 -16.4%
바닥 다지기	40	52주 고점 49일 전, 200일선 대비 +6.0% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
SAIASAIA INC	-2.4%p	+15.8%	28%	+0.3%	10.7%
WERNWERNER ENTERPRISES INC	+17.8%p	+36.0%	22%	+3.4%	0.7%
ODFLOLD DOMINION FREIGHT LINE, INC.	+27.8%p	+46.0%	15%	-4.8%	24.6%
CHRWC. H. ROBINSON WORLDWIDE, INC.	+34.6%p	+52.8%	30%	-6.7%	4.9%
XPOXPO, Inc.	+32.4%p	+50.6%	13%	+3.6%	8.2%
KNXKnight-Swift Transportation Holdings Inc.	+48.8%p	+67.0%	15%	+1.1%	2.4%
JBHTHUNT J B TRANSPORT SERVICES INC	+70.7%p	+88.9%	10%	+5.3%	7.5%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

데이터센터 열관리

중기 · 6~18M

촉매43

미반영11

게이트1개 통과

랙 전력밀도 상승으로 공랭이 한계에 도달 → 액침·직접칩냉각으로 기술 전환

VRT · MOD · SPXC · AAON · TT · FIX · SEC 재무 6개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 70% · 기각 1개

되돌림3년간 시장을 +382%p 앞선 뒤 고점에서 내려오는 중입니다. 눌려 보이지만 미반영이 아니라 과열 조정입니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ② 공급 비탄력 88 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 성립주장한 촉매: 낙수(전방 전이) · 신기술 확산

점수를 만든 축: ③ 신기술 확산 65 / ① 낙수(전방 전이) 20

그룹 주가(동일가중)8.5

TTM 매출 YoY %14.5

capex/감가상각1.6

EV/EBIT23.3

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

★① 낙수(전방 전이)확증	20	고객 지표 YoY +11.4% (5년 66분위), 전이 시차 5분기·상관 0.53, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +21.6% 근거↗
② 공급 비탄력확증	88	가동률 81.5% (10년 88분위), 생산능력 10년 연 -1.5% (최근 1년 +0.1%), 생산 YoY +2.9% 생산능력·가동률 원계열↗
★③ 신기술 확산확증	65	언급 기업 35개사 → 46개사(30 상한), 건수 66→109, 신규진입 48%, 상위3 SIC 집중도 41%, 그룹 매출 YoY +14.5%
④ 교체주기(고객 설비)기각	—	고객 설비 소진율 33%, capex<감가상각 지속 0.0년 고객 산업 축소 — 고객 매출 YoY -11.8%. 쇠퇴 산업은 늙은 설비를 교체하지 않고 폐기한다
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈확증	0	capex/감가상각 3년평균 1.70배, 최근 1.63배, 산업 생산능력 YoY +0.1% 근거↗
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
⑧ 재고 바닥미확증	10	재고/출하 2.49개월분 (10년 62분위, 전체 이력 88분위), 신규수주 YoY +14.4% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 62분위지만 전체 이력으로는 88분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)확증	49	수주잔고/출하 3.59개월분 (10년 49분위), 신규수주 YoY +14.4% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	63	그룹 TTM 매출 YoY +14.5%, 최근 4분기 가속도 +0.4%p/분기
밸류에이션 여유	8	그룹 EV/EBIT 23.3배 — 자체 5년 이력 92분위
주가 미반응(vs S&P)	0	12개월 상대수익률 +59.0%p (절대 +77.2%)
장기 미반영(3년)	0	3년 상대수익률 +382%p, 52주 고점 대비 -26.2%
바닥 다지기	40	52주 고점 38일 전, 200일선 대비 +4.9% — 중간

종목별 내역 (6개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
AAONAAON, INC.	-9.3%p	+8.9%	41%	+28.3%	10.4%
TTTrane Technologies plc	-15.4%p	+2.8%	13%	+6.4%	18.2%
SPXCSPX Technologies, Inc.	-8.2%p	+10.0%	19%	+17.4%	15.8%
VRTVertiv Holdings Co	+39.8%p	+58.0%	40%	+29.0%	18.3%
MODMODINE MANUFACTURING CO	+52.5%p	+70.7%	37%	+23.1%	10.8%
FIXCOMFORT SYSTEMS USA INC	+123.9%p	+142.1%	18%	+1.8%	7.1%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

반도체 첨단패키징·후공정

중기 · 6~18M

촉매31

미반영10

게이트미통과

미세화 한계로 가치가 전공정에서 후공정/패키징으로 이동

AMKR · TER · ONTO · CAMT · KLIC · COHU · FORM · SEC 재무 7개사 · 고객군 7개사 · 살아있는 축 70% · 기각 2개

되돌림3년간 시장을 +60%p 앞선 뒤 고점에서 내려오는 중입니다. 눌려 보이지만 미반영이 아니라 과열 조정입니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부 기각주장한 촉매: 낙수(전방 전이) · 신기술 확산

점수를 만든 축: ③ 신기술 확산 44

그룹 주가(동일가중)2.6

TTM 매출 YoY %5.6

capex/감가상각1.4

EV/EBIT47.7

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

★① 낙수(전방 전이)기각	—	시차 7분기 / 상관 0.24 전이 관계 미실증 (최적시차 7분기, 상관 0.24 < 0.25). 고객 지표와 그룹 매출이 선행-후행 관계로 움직인 적이 없다
② 공급 비탄력기각	—	가동률 72.2% (10년 13분위), 생산능력 10년 연 +7.2% (최근 1년 +17.7%), 생산 YoY +11.5% 증설 진행 중 — 생산능력 YoY +17.7% (>+3%). 공급이 이미 늘고 있어 부족이 해소된다
★③ 신기술 확산확증	44	언급 기업 33개사 → 40개사(30 상한), 건수 124→150, 신규진입 30%, 상위3 SIC 집중도 68%, 그룹 매출 YoY +5.6%
④ 교체주기(고객 설비)미확증	1	고객 설비 소진율 45% (자체 이력 6분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요미확증	11	중요 입안예고 3건(최근 12M), 시행 예정 중요 최종규칙 0건, 소관기관 일치 0건 — Begin Actual Construction in the New Source Review (NSR) Preconstruction Permitt 근거↗ 확증 실패: 지정한 소관기관과 일치하는 규칙이 없음 — 검색어가 다른 분야의 규칙을 잡았을 수 있다
⑥ 캐펙스 고갈미확증	0	capex/감가상각 3년평균 1.20배, 최근 1.37배, 산업 생산능력 YoY +17.7% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +17.7% 증가
⑦ 판가-원가 스프레드미확증	6	산출−투입 PPI YoY 스프레드 -26.3%p (5년 19분위), 산출 PPI YoY +26.1%, 영업이익률 1년간 +3.6%p 근거↗ 이미 소진 — 마진이 이미 +3.6%p 올라 스프레드가 실적에 반영됨
⑧ 재고 바닥미확증	11	재고/출하 1.97개월분 (10년 56분위, 전체 이력 85분위), 신규수주 YoY +16.7% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈) 코로나 왜곡 의심 — 10년 창으로는 56분위지만 전체 이력으로는 85분위(중앙값 수준). 2020~22 재고 급증이 기준 분포를 부풀려 현재가 낮아 보이는 것일 수 있다
⑨ 병목(수주잔고)확증	35	수주잔고/출하 4.54개월분 (10년 35분위), 신규수주 YoY +16.7% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	수입 통계 조회 실패: Census 키 없음 (CENSUS_API_KEY / CENSUS_API 또는 census_key.txt)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	53	그룹 TTM 매출 YoY +5.6%, 최근 4분기 가속도 +1.9%p/분기
밸류에이션 여유	3	그룹 EV/EBIT 47.7배 — 자체 5년 이력 97분위
주가 미반응(vs S&P)	0	12개월 상대수익률 +105.1%p (절대 +123.3%)
장기 미반영(3년)	0	3년 상대수익률 +60%p, 52주 고점 대비 -31.6%
바닥 다지기	40	52주 고점 38일 전, 200일선 대비 +8.6% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
CAMTCAMTEK LTD	+21.3%p	+39.5%	34%	—	—
AMKRAMKOR TECHNOLOGY, INC.	+85.1%p	+103.3%	48%	+12.7%	7.6%
COHUCOHU INC	+126.5%p	+144.7%	37%	+23.1%	-11.1%
ONTOONTO INNOVATION INC.	+126.7%p	+144.9%	34%	+6.4%	16.1%
KLICKULICKE & SOFFA INDUSTRIES INC	+144.4%p	+162.6%	34%	-8.1%	-0.2%
FORMFORMFACTOR INC	+188.0%p	+206.2%	34%	+9.6%	8.4%
TERTERADYNE, INC	+222.2%p	+240.4%	24%	+36.0%	29.7%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

원자력 연료주기

장기 · 12~36M

촉매27

미반영16

게이트1개 통과

각국 원전 회귀 + 러시아산 농축우라늄 배제로 서방 농축·변환 능력이 병목

CCJ · LEU · UEC · DNN · NXE · BWXT · SEC 재무 6개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 30% · 기각 0개

되돌림3년간 시장을 +124%p 앞선 뒤 고점에서 내려오는 중입니다. 눌려 보이지만 미반영이 아니라 과열 조정입니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

논지 일부 확인불가주장한 촉매: 정책 강제수요 · 병목(수주잔고)

점수를 만든 축: ⑤ 정책 강제수요 39

그룹 주가(동일가중)4.2

TTM 매출 YoY %—

capex/감가상각—

EV/EBIT—

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)데이터없음	—	그룹 TTM 매출 이력 부족(10분기 미만)
② 공급 비탄력데이터없음	—	가동률 시리즈 미지정
③ 신기술 확산미확증	26	언급 기업 37개사 → 45개사(30 상한), 건수 109→143, 신규진입 38%, 상위3 SIC 집중도 55% 확증 실패: 그룹 매출 확인 불가
④ 교체주기(고객 설비)미확증	0	고객 설비 소진율 29%, capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
★⑤ 정책 강제수요확증	39	중요 입안예고 2건(최근 12M), 시행 예정 중요 최종규칙 1건, 소관기관 일치 3건 — Fee Schedules; Fee Recovery for Fiscal Year 2026 근거↗
⑥ 캐펙스 고갈데이터없음	—	capex/감가상각 산출 불가
⑦ 판가-원가 스프레드데이터없음	—	PPI 산출/투입 미지정
⑧ 재고 바닥데이터없음	—	산업별 재고·출하 시리즈 미지정 — 전 제조업 총계 폴백은 모든 테마에 같은 점수를 주므로 사용하지 않는다
★⑨ 병목(수주잔고)데이터없음	—	산업별 수주잔고/출하 시리즈 미지정. 비내구재 산업은 수주잔고가 조사되지 않아 이 축이 성립하지 않는다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	—	TTM 매출 이력 부족
밸류에이션 여유	—	EV/EBIT 이력 부족
주가 미반응(vs S&P)	72	12개월 상대수익률 -15.6%p (절대 +2.6%)
장기 미반영(3년)	0	3년 상대수익률 +124%p, 52주 고점 대비 -41.2%
바닥 다지기	22	52주 고점 183일 전, 200일선 대비 -20.0% — 아직 내려가는 중

종목별 내역 (6개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
LEUCENTRUS ENERGY CORP	-39.7%p	-21.5%	59%	-4.1%	6.7%
UECURANIUM ENERGY CORP	-6.0%p	+12.2%	52%	—	—
BWXTBWX Technologies, Inc.	-8.9%p	+9.3%	30%	+21.4%	12.3%
CCJCAMECO CORP	-4.5%p	+13.7%	34%	—	—
NXENexGen Energy Ltd.	+17.5%p	+35.7%	33%	—	—
DNNDENISON MINES CORP.	+22.2%p	+40.4%	33%	—	—

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

항공 애프터마켓·MRO

장기 · 12~36M

촉매12

미반영17

게이트미통과

기재 노후화 + 신규 인도 지연으로 기존 기체를 더 오래 굴려야 함. 정비 수요는 산수

HEI · TDG · HWM · RBC · DCO · AIR · CW · SEC 재무 7개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 80% · 기각 1개

되돌림3년간 시장을 +142%p 앞선 뒤 고점에서 내려오는 중입니다. 눌려 보이지만 미반영이 아니라 과열 조정입니다.

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 교체주기(고객 설비) · 병목(수주잔고)

점수를 만든 축: ④ 교체주기(고객 설비) 20 / ⑨ 병목(수주잔고) 4

그룹 주가(동일가중)4.2

TTM 매출 YoY %12.8

capex/감가상각0.9

EV/EBIT15.0

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	9	고객 지표 YoY +2.0% (5년 26분위), 전이 시차 2분기·상관 0.57, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +10.1% 근거↗
② 공급 비탄력확증	49	가동률 72.5% (10년 65분위), 생산능력 10년 연 +0.9% (최근 1년 +1.8%), 생산 YoY +5.0%, 3년 가격 +8.5% vs 물량 +14.1% 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산확증	35	언급 기업 33개사 → 34개사(30 상한), 건수 84→95, 신규진입 32%, 상위3 SIC 집중도 71%, 그룹 매출 YoY +12.8%
★④ 교체주기(고객 설비)미확증	20	고객 설비 소진율 44% (자체 이력 98분위), capex<감가상각 지속 0.0년 확증 실패: 고객 capex/감가상각이 아직 1.0을 넘지 못함 — 교체 개시 전
⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
⑥ 캐펙스 고갈미확증	17	capex/감가상각 3년평균 0.90배, 최근 0.91배, 산업 생산능력 YoY +1.8% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +1.8% 증가
⑦ 판가-원가 스프레드미확증	8	산출−투입 PPI YoY 스프레드 -14.5%p (5년 26분위), 산출 PPI YoY +2.4%, 영업이익률 1년간 +1.6%p 근거↗ 이미 소진 — 마진이 이미 +1.6%p 올라 스프레드가 실적에 반영됨
⑧ 재고 바닥기각	—	재고/출하 4.79개월분 (10년 23분위, 전체 이력 43분위), 신규수주 YoY -34.0% 수요 붕괴 — 재고는 낮지만 신규수주가 -34.0%. 재입고 여지가 아니라 주문 자체가 줄어 재고가 마른 것
★⑨ 병목(수주잔고)미확증	4	수주잔고/출하 40.47개월분 (10년 15분위), 신규수주 YoY -34.0% 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈) 생산 차질형 — 신규수주는 늘지 않는데 잔고만 쌓이는 중. 공급망이 풀리면 해소된다
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	trade_naics 미지정 — themes.yaml 에 NAICS 를 적으면 Census 수입통계로 국내 생산 대체 여부를 본다

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	60	그룹 TTM 매출 YoY +12.8%, 최근 4분기 가속도 +0.4%p/분기
밸류에이션 여유	54	그룹 EV/EBIT 15.0배 — 자체 5년 이력 46분위
주가 미반응(vs S&P)	18	12개월 상대수익률 +22.4%p (절대 +40.6%)
장기 미반영(3년)	0	3년 상대수익률 +142%p, 52주 고점 대비 -4.4%
바닥 다지기	40	52주 고점 24일 전, 200일선 대비 +15.9% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
TDGTransDigm Group INC	-35.8%p	-17.6%	18%	+13.3%	46.5%
HEIHEICO CORP	-9.2%p	+9.0%	3%	+18.8%	23.5%
CWCURTISS WRIGHT CORP	+26.4%p	+44.6%	10%	+12.2%	18.4%
RBCRBC Bearings INC	+27.8%p	+46.0%	13%	—	—
HWMHowmet Aerospace Inc.	+26.4%p	+44.6%	4%	+14.2%	26.7%
AIRAAR CORP	+65.8%p	+84.0%	3%	—	—
DCODUCOMMUN INC /DE/	+82.2%p	+100.4%	4%	+4.9%	-4.3%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

철강·특수강

중기 · 6~18M

촉매0

미반영14

게이트1개 통과

관세·리쇼어링 수요 대비 국내 증설 제한. 캐펙스 사이클 바닥 여부가 관건

NUE · STLD · CMC · CLF · CRS · ATI · RS · SEC 재무 7개사 · 고객군 6개사 · 살아있는 축 80% · 기각 0개

되돌림3년간 시장을 +134%p 앞선 뒤 고점에서 내려오는 중입니다. 눌려 보이지만 미반영이 아니라 과열 조정입니다.

예상 밖 촉매(순위 미반영): ⑧ 재고 바닥 91 · ⑦ 판가-원가 스프레드 66 — 논지에 없던 힘이 작동 중일 수 있다

근거 자세히 — 축별 판정과 원본 링크

반증 안 됐으나 신호 없음주장한 촉매: 정책 강제수요 · 캐펙스 고갈

점수를 만든 축: ⑤ 정책 강제수요 0 / ⑥ 캐펙스 고갈 0

그룹 주가(동일가중)5.1

TTM 매출 YoY %8.8

capex/감가상각1.4

EV/EBIT44.4

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

① 낙수(전방 전이)확증	25	고객 지표 YoY +1.8% (5년 71분위), 전이 시차 3분기·상관 0.77, 미전이 잔여 0%, 그룹 재고 YoY +7.5% 근거↗
② 공급 비탄력확증	43	가동률 75.3% (10년 60분위), 생산능력 10년 연 +1.1% (최근 1년 +0.5%), 생산 YoY +3.9%, 3년 가격 +4.5% vs 물량 +4.0% 생산능력·가동률 원계열↗
③ 신기술 확산확증	34	언급 기업 32개사 → 32개사(30 상한), 건수 54→124, 신규진입 47%, 상위3 SIC 집중도 28%, 그룹 매출 YoY +8.8%
④ 교체주기(고객 설비)데이터없음	—	고객 PP&E 총액/감가상각누계 미공시
★⑤ 정책 강제수요확증	0	최근 12개월 중요 입안예고 0건, 시행 예정 중요 최종규칙 0건 — 이 테마를 밀어줄 규제 움직임이 관측되지 않음
★⑥ 캐펙스 고갈미확증	0	capex/감가상각 3년평균 1.81배, 최근 1.44배, 산업 생산능력 YoY +0.5% 확증 실패: 기업 재무는 투자 부족을 말하는데 산업 능력은 +0.5% 증가
⑦ 판가-원가 스프레드확증	66	산출−투입 PPI YoY 스프레드 +2.6%p (5년 66분위), 산출 PPI YoY +16.9%, 영업이익률 1년간 +0.4%p (미반영분 잔존) 근거↗
⑧ 재고 바닥확증	91	재고/출하 1.67개월분 (10년 9분위, 전체 이력 46분위), 신규수주 YoY +17.6% 재고·출하 원계열↗ (비율은 두 계열의 나눗셈)
⑨ 병목(수주잔고)확증	58	수주잔고/출하 1.57개월분 (10년 58분위), 신규수주 YoY +17.6% — 수요 초과형 병목 수주잔고·출하 원계열↗ (배수는 두 계열의 나눗셈)
⑩ 대체(수입침투율)데이터없음	—	수입 통계 조회 실패: Census 키 없음 (CENSUS_API_KEY / CENSUS_API 또는 census_key.txt)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

실적 변곡(리비전 대용)	79	그룹 TTM 매출 YoY +8.8%, 최근 4분기 가속도 +7.8%p/분기
밸류에이션 여유	18	그룹 EV/EBIT 44.4배 — 자체 5년 이력 82분위
주가 미반응(vs S&P)	0	12개월 상대수익률 +56.8%p (절대 +75.0%)
장기 미반영(3년)	0	3년 상대수익률 +134%p, 52주 고점 대비 -9.1%
바닥 다지기	40	52주 고점 35일 전, 200일선 대비 +24.0% — 중간

종목별 내역 (7개 · 미반영 순)

티커 · 회사명	상대수익 12M	절대 12M	고점대비	매출 YoY	영업이익률
CLFCLEVELAND-CLIFFS INC.	-7.3%p	+10.9%	28%	+19.3%	28.3%
CMCCOMMERCIAL METALS Co	+14.4%p	+32.6%	17%	+15.2%	—
RSRELIANCE, INC.	+19.9%p	+38.1%	3%	+8.5%	7.5%
CRSCARPENTER TECHNOLOGY CORP	+59.9%p	+78.1%	19%	+3.7%	21.3%
NUENUCOR CORP	+64.0%p	+82.2%	3%	—	—
ATIATI INC	+74.8%p	+93.0%	11%	+2.9%	14.3%
STLDSTEEL DYNAMICS INC	+82.3%p	+100.5%	10%	+10.4%	9.1%

촉매는 테마 전체에 걸린다. 이 표는 같은 테마 안에서 아직 가격에 안 들어간 종목을 위로 올린 것이지, 종목을 고르는 모델이 아니다.

#	테마	리드타임	촉매	미반영	게이트	커버리지	순위점수
1	방산·탄약	12~36M	96	60	3	40%	61
2	비료·농화학	3~9M	48	62	2	70%	53
3	전력기기·그리드	12~24M	49	29	1	90%	36
4	정유·정제마진	3~9M	63	22	0	80%	34
5	의료기기	6~18M	21	78	3	60%	37
6	제지·포장	6~18M	20	61	3	60%	32
7	주택건설	6~18M	2	65	3	40%	9
8	건설·농기계	12~24M	36	39	1	80%	33
9	유전서비스·시추	6~18M	39	43	1	60%	33
10	화학·석유화학	3~9M	24	44	2	60%	30
11	트럭·물류	3~9M	21	32	1	50%	20
12	데이터센터 열관리	6~18M	43	11	1	70%	18
13	반도체 첨단패키징·후공정	6~18M	31	10	0	70%	15
14	원자력 연료주기	12~36M	27	16	1	30%	13
15	항공 애프터마켓·MRO	12~36M	12	17	0	80%	13
16	철강·특수강	6~18M	0	14	1	80%	0

데이터 결손 경고

무엇부터 볼까

사분면 — 촉매 대비 미반영

테마별 상세

방산·탄약

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

비료·농화학

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

전력기기·그리드

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

정유·정제마진

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

의료기기

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

제지·포장

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

주택건설

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

건설·농기계

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

유전서비스·시추

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

화학·석유화학

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

트럭·물류

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

데이터센터 열관리

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

반도체 첨단패키징·후공정

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

원자력 연료주기

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미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

항공 애프터마켓·MRO

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미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

철강·특수강

촉매 축 — 왜 오를 이유가 있나 (★ 표시가 이 테마가 주장한 축)

미반영 축 — 왜 아직 안 올랐나

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