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# 백테스트 결과 — 판정이 실제로 맞았는가
생성 2026-08-04 · 스냅샷 24개 (2019-09-30 ~ 2025-06-30, 분기마다) · 관측 384건(판정 가능 290건) · 벤치마크 SPY 대비 상대수익률
각 분기말에 '그 시점에 알 수 있었던 데이터만으로' 도구를 돌려 판정을 만들고,
이후 6·12개월 상대수익률을 붙였다. 미래 정보 컷: SEC 접수일, 통계 발표 지연 45일,
주가 시점 컷. ③신기술·⑤정책·⑩수입침투는 과거 재구성이 불가능해 제외했다.
## 1. 판정별 이후 12개월 상대수익률
| 판정 | n | 평균 | 중앙값 | 승률(>0) |
|---|---|---|---|---|
| 볼 만함 | 23 | +20.6%p | +11.2%p | 70% |
| 이미 반영 | 44 | +8.6%p | +3.2%p | 55% |
| 되돌림 | 9 | +5.6%p | +8.9%p | 56% |
| 이유 약함 | 71 | +9.8%p | -3.2%p | 45% |
| 지금은 아님 | 143 | +8.0%p | -1.8%p | 50% |
판정 체계가 유효하려면 '볼 만함'이 '지금은 아님'보다 확실히 높아야 한다.
### 6개월 전망
| 판정 | n | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|---|
| 볼 만함 | 23 | +15.8%p | +7.2%p | 74% |
| 이미 반영 | 44 | +3.4%p | -0.8%p | 45% |
| 되돌림 | 9 | -0.3%p | -4.0%p | 33% |
| 이유 약함 | 71 | +2.0%p | -3.7%p | 46% |
| 지금은 아님 | 143 | +0.9%p | -0.8%p | 48% |
### 비중첩 표본(연 1회, 12월 스냅샷만) — 중첩 착시 점검
| 판정 | n | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|---|
| 볼 만함 | 7 | +21.5%p | +5.3%p | 57% |
| 이미 반영 | 8 | +10.2%p | +15.2%p | 62% |
| 이유 약함 | 17 | +0.9%p | -11.9%p | 29% |
| 지금은 아님 | 39 | +1.7%p | -2.0%p | 46% |
## 2. 축별 예측력 (IC = 축 점수와 이후 12개월 수익률의 순위 상관)
| 축 | IC | n | 해석 |
|---|---|---|---|
| ① 낙수(전방수요) | +0.32 | 177 | 예측력 있음 |
| ② 공급 비탄력 | +0.29 | 173 | 예측력 있음 |
| ④ 교체 주기 | -0.35 | 233 | 역방향(주의) |
| ⑥ 캐펙스 사이클 | +0.06 | 237 | 약함 |
| ⑦ 스프레드 | -0.00 | 144 | 소음 수준 |
| ⑧ 재고 사이클 | -0.02 | 177 | 소음 수준 |
| ⑨ 병목·수주잔고 | +0.17 | 168 | 예측력 있음 |
| U1 실적 변곡 | +0.15 | 302 | 약함 |
| U2 밸류에이션 여유 | +0.06 | 358 | 약함 |
| U3 주가 미반응 | +0.09 | 384 | 약함 |
| U4 장기 미반영(3년) | +0.18 | 384 | 예측력 있음 |
| U5 바닥 다지기 | -0.06 | 384 | 역방향(주의) |
IC +0.15 이상이면 실전 팩터 수준의 예측력이다. 0 근처는 소음, 음수는
그 축의 방향 설정을 의심해야 한다.
## 3. 되돌림 필터 검증
| 구분 | n | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|---|
| 일반 | 281 | +9.6%p | +0.3%p | 51% |
| 되돌림 | 9 | +5.6%p | +8.9%p | 56% |
되돌림으로 걸러낸 테마-시점의 이후 수익률이 일반보다 낮아야 필터가 유효하다.
## 4. 종합점수(기하평균 랭크) 상·하위 절반
| 구분 | n | 평균 | 중앙값 | 승률 |
|---|---|---|---|---|
| 상위 절반 | 145 | +7.3%p | +2.2%p | 54% |
| 하위 절반 | 145 | +11.6%p | -1.9%p | 48% |
## 5. 한계 — 이 숫자를 믿기 전에
- **생존 편향**: 오늘의 티커 구성을 과거로 소급했다. 상폐·교체 종목이 빠져
수익률이 실제보다 좋게 나올 수 있다.
- **FRED 수정치**: 최초 발표치가 아니라 수정 반영된 현재 시계열이다.
- **표본 중첩**: 분기 스냅샷 × 12개월 창이라 관측이 독립이 아니다 —
1절의 비중첩 표가 안전판이다.
- **③⑤⑩축 제외**: 정책·신기술이 주 촉매인 테마(방산 등)는 판정이
실전과 다르게 나온다.
- 테마 정의 자체가 현재 버전이다(과거의 우리가 이 테마를 골랐으리란 보장 없음).
## 6. 실적반응(PEAD) 신호 검증 — 편입 보류
종목-분기 2,339건: 6개월 IC +0.022, 12개월 IC +0.021 — 소음 수준(기준 +0.10).
상위⅓ vs 하위⅓ 12개월 스프레드 +17.4%p vs +14.6%p.
분기 스냅샷 설계상 발표 후 최대 120일 낡은 신호가 섞여 PEAD 의
단기(60일) 효과가 희석된 탓일 수 있으나, 현 설계에서 예측력이
없으므로 점수에 넣지 않는다. 표시·진단용으로만 유지.